白癫疯那里治能治好吗重庆百货：新一年还看“新世纪”
重庆百货(600729)近日发布年报显示，公司2009年实现营业收入73.12亿元，同比增长13.89%；实现净利润1.59亿元，同比下降3.69%。所得税增加，销售费用、财务费用增长较快以及2008年新开店亏损导致公司业绩下降。公司收购新世纪百货目前处于等待证监会核准阶段，分析人士对公司2010年的前景多表示乐观，不过由于收购双方在企业文化等方面有较大差距，人员、企业文化等方面的整合难度不可忽视。多因素致业绩下降2009年国产设备抵税较2008年减少1238万元成为公司业绩下滑的主要原因。此外，公司销售费用、财务费用增幅超过收入增幅。2009年，公司销售费用6.21亿元，同比增长两成。全年公司整体销售费用率8.49%，相比2008年上升了0.44个百分点，销售费用率呈逐季上升态势。公司2009年度财务费用1967万元，同比增加93%，主要为银行手续费增加所致。公司在最近两年新开的几家门店处于培育期，拖累了公司2009年业绩。公司目前主要亏损门店包括尚熙店、泸州店、武胜店和乐山店。据分析，上述四家门店2009年亏损额较2008年增加约1500万元，但预计2010年，除尚熙店外，其余门店将有不同程度的减亏甚至扭亏。2009年公司新开点12个，新增经营面积6.42万平方米，全年实现1家商场扭亏，6家商场大幅减亏。今年还看“新世纪”公司今年最大的看点当属收购新世纪百货带来的业绩提升前景。华泰分析师吴红光指出，根据公司承诺，2010年合并新世纪后备考业绩为1.27元，不足部分将以现金补足。考虑到新天域资本入股公司的锁定期确定为3年，出于对资本回报的要求，预计公司在近年来经营能力改善情况及最终业绩释放均有可能超出预期。重庆百货目前共有百货点29家，超市72家，合计经营面积46万平方米。新世纪百货拥有百货商场13家、电器专业商场9个、超市80家，总营业面积45.41万平方米。以收入及净利润来看，新世纪规模超过重庆百货。一旦收购成行，公司2010年的销售规模可以达到约200亿元，同时拥有重庆市单店销售前5位的全部门店。宏源证券分析师张新红指出，预计今年重庆百货四家亏损门店减亏至2000万元左右，2006-2007年新开的7家门店2009年越过盈亏平衡点，2010年将对公司业绩增长贡献显著。由于新世纪百货、重庆百货从成立之初就分属不同股东，长期处于竞争状态，双方在企业文化等方面有较大差距，而商业零售精细化管理是商业竞争核心，因此未来双方在人员、企业文化等方面的整合必然要经过一个磨合过程，对此短期内不做太过乐观估计。东兴证券高坤则指出，由于新世纪毛利率较低的超市和电器业务占比较大，将平滑公司原有的百货业务比例，从而下压了整体的毛利率水平，抵消了部分新世纪并表增厚的业绩。
